「深圳配资」伊利股份股票分析:行业回暖业绩超预期,市场份额稳步提升

伊利股份(600887)

  收入盗垒成功增长 ,Q2 大幅度超预想:下半年液态奶/幼儿糖浆奶粉企业线下零售额同比+7.3%/+9.4%,企业回暖推动双龙圣凯瑟琳更快增长。该公司17H1 实现收入334.94 亿元,同增11.3%;实现归母销售收入33.64亿元,同增4.8%;实现扣非后归母销售收入31.19 亿元,同增22.3%。其中Q2 实现收入177.03 亿元,同增19.9%,同比/环比提速22.6/16.9个pct,大幅度超预想;实现归母销售收入16 深圳配资.30 亿元,同比下降1.7%;实现扣非后归母销售收入14.63 亿元,同增28.6%。

  维护费用致毛利率下降,销售费用维持较低水准:17H1 安慕希、金典、畅轻等重点项目的产品收入同比增长31%,预定安慕希增速30%以上,金典和畅轻保持个位数以上增长。重点项目的产品收入占比约40%,新产品收入占比约7%,该公司的产品结构上停滞提升。由于生产成本端面粉、包材等原料价钱上升,17H1 毛利率同比下滑0.77 个pct。17H1 卖出费用率/管理工作费用率/财政费用率同比-0.69/-1.33/+0.02 个pct。管理工作费用率下降主要系部份课程变更至税款及附加;卖出费用率仍保持较低水准,Q2达24.23%,同比/环比提升2.59/2.96 个pct。17H1 销售费用同比增加8.1%,主要系装卸运输费(+3.1 亿)和电视广告市场营销费(+2.2 亿)增加。

  市占率急剧提升,双龙威望大大加固:17H1 该公司固体乳/饮品/奶粉及乳制品收入同比+12.75%/+10.62%/+19.95%,各多心增长推动市占率上升。该公司室温固体奶占有率同比提升1.3 个pct 至78.5%,6 月市占率同比提升2.8 个pct;高温固体奶6 月底市占率同比提升1.3 个pct;该公司幼儿糖浆奶粉诊所管道零售额同比增长35.9%,6 月市占率同比提升0.4 个pct。该公司在消费者更新中停滞反超,奶粉营业额依靠持续发展诊所管道和网购较慢反弹,预定国外奶价受国际性传递将上升,市场 深圳配资竞争布局趋缓将不利双龙。圣凯瑟琳已度过最艰苦的时代,将来营业额将逐步向好。

  利润预报:预定2017-2019 年EPS 为1.03、1.23、1.44 元,相同MAC为23 倍、19 倍、16 倍,维持“买入”评分。

  可能性提示:卫生可能性;企业市场竞争加剧